Levnější dolar může Čechům pomoct, pokud to Brusel nepokazí, říká ekonom

Americký dolar od začátku roku výrazně oslabil vůči české koruně a podle hlavního ekonoma XTB Pavla Peterky za to může především nepředvídatelná politika amerického prezidenta Donalda Trumpa, rostoucí celní bariéry a obavy z narůstajícího amerického zadlužení. Peterka v rozhovoru pro Alpha Tribune zároveň kritizuje chystaná odvetná cla ze strany Evropské unie, která podle něj nedávají smysl a mohla by oslabit případné výhody, jež by z levnějšího dolaru mohli mít čeští spotřebitelé.

Co považujete za hlavní příčinu aktuálního propadu dolaru vůči české koruně?

Důvodem oslabení dolaru je nevyzpytatelná politika Donalda Trumpa. Největší výtka ekonomů a trhů obecně míří na růst celních sazeb, který se podepíše na zpomalení ekonomiky USA a rostoucí rozpočtový deficit, který posiluje obavy z udržitelnosti dluhu. Dolarový index, který měří sílu dolaru proti hlavním světovým měnám, od začátku roku oslabil o více než 9 %. Proti koruně oslabil dolar o více než 12 %.

Ve prospěch koruny hovořil slušný výkon tuzemské ekonomiky, stabilní měnová politika, snaha o konsolidaci veřejných financí a nízký podíl exportu směřujícího do USA, což v krátkém období omezí negativní dopady obchodních válek na naši ekonomiku. Na střednědobém a dlouhodobém horizontu je růst celních sazeb pro malou exportně orientovanou ekonomiku samozřejmě problémem. To se v budoucnu projeví i v tlaku na slabší korunu.

Jaký vliv má politika prezidenta Donalda Trumpa na důvěru investorů v americký dolar?

Důvěra velmi mírně klesá. Vidíme pokles zájmu ze strany centrálních bank, dalších institucí i velkých fondů.

Může oslabování dolaru vést k oslabení jeho postavení jako světové rezervní měny?

Dolar je stále velmi důvěryhodnou měnou a nečekám, že se na jeho pozici světové rezervní měny v dalších dekádách něco změní.

Dolar měl v minulosti vyšší podíl na světových měnových rezervách i při slabším kurzu. Je to tedy spíše naopak. Pokles zájmu o dolarová aktiva v rezervách centrálních bank a institucí přispěl k oslabení dolaru. Obecně se ale jedná o dlouhodobý trend, kdy role dolaru pozvolna klesá a nahrazuje jej třeba zlato. Přesto je role dolaru dominantní.

Jak se podle vás může vyvíjet kurz dolaru vůči koruně ve zbytku roku? Vidíte prostor pro další oslabování?

Přesnost predikcí vývoje kurzu je v současném volatilním prostředí vcelku omezená. Obzvláště v případě měn rozvíjejících se regionů, kam česká koruna patří. Významná část pohybů kurzů a jejich očekávaného vývoje jde za politikou Donalda Trumpa. Predikce vývoje kurzu tak závisí na predikci jeho rozhodnutí, což se ukazuje jako velmi komplikované.

V současné situaci to vypadá tak, že primární dopady vyšších cel se nejdříve dotknou ekonomik Německa, Irska, Itálie, Francie a Nizozemí, kde se platí eurem. Ano, sekundárně se zpomalení hospodářství našich obchodních partnerů projeví i v České republice. Jenže s jistým zpožděním, což může pomoci koruně. Pro třetí kvartál proto očekávám kurz koruny v okolí 21,15 koruny za dolar a 24,5 koruny za euro. Proti euru bude koruně pomáhat právě dřívější úder dopadů vyšších cel na ekonomiky eurozóny. Tento výhled je ale opředen řadou nejistot v podobě vývoje obchodních jednání. Čím větší překvapení, tím více se kurz může odchýlit od očekávaných hodnot. Prostor pro výrazné oslabení dolaru proti koruně ale nyní nevidím.

Jakou roli hraje v tomto vývoji vysoký americký veřejný dluh a obavy o jeho udržitelnost?

Právě deficity veřejných rozpočtů USA jsou jedním z důvodů oslabení dolaru. Trumpův „Velký krásný zákon“ navíc tlačí tempo zadlužování výše. Reakci jsme viděli i na výnosech amerických státních dluhopisů. Není to proto tak, že by trhy očekávaly bankrot USA. V aukcích byl ale přesto vysoký zájem o americký dluh. Vývoj na dluhopisovém trhu v USA nelze ignorovat, ale skutečně to není tak, že by měl přijít nějaký bankrot. Rád opakuji, že v den, kdy nikdo nebude ochoten USA dále půjčovat, tak skončí svět.

Jaké jsou dopady slabšího dolaru na české spotřebitele? Mohou z toho Češi nějak „těžit“?

Slabší dolar může znamenat zlevnění dovozu z USA do České republiky. Je ale otázkou, zda si tohoto benefitu užijeme, protože zástupci EU plánují, dle mého nesmyslně, v kontextu obchodní války řadu odvetných opatření. Reciproční cla na USA by dovoz z USA opět zdražila. Slabší dolar by toto mohl částečně tlumit. Z pohledu exportérů se naopak jedná o problém, protože vedle cel bude cenovou konkurenci komplikovat i slabší dolar.

Měla by podle vás Česká národní banka zásahnout, pokud by koruna vůči dolaru posílila na určitou mez?

Nikoliv. Současné podmínky nevytváří potřebu razantního zakročení ČNB do kurzu.